Entendendo o setor
A mineração na B3 é representada principalmente pela Vale, uma das maiores mineradoras do mundo e o maior exportador de minério de ferro do planeta. A companhia também produz níquel, cobre e outros minerais críticos para a transição energética.
O setor é altamente cíclico e sensível à demanda industrial global, especialmente à China, que consome mais de 70% do minério de ferro exportado mundialmente. O preço do minério no mercado de derivativos de Singapura e no mercado físico chinês é a referência global.
A Vale passou por uma reestruturação significativa após o rompimento das barragens de Mariana (2015) e Brumadinho (2019), com impacto nos custos de adequação, nas provisões e na reputação ESG. O dividendo extraordinário da companhia nos anos de preço alto do minério é um evento conhecido pelos investidores de renda passiva.
O setor também inclui a siderurgia e os metais: Gerdau (GGBR4), CSN (CSNA3), Usiminas (USIM5) e Ferbasa (FESA4) produzem aço, ferroligas e produtos metalúrgicos; a CSN Mineração (CMIN3) e a Bradespar (BRAP4, com participação na Vale) completam o grupo de mineração; e a CBA (CBAV3) atua em alumínio. A siderurgia depende da construção civil, da indústria e da concorrência do aço importado, com margem definida pelo spread entre o preço do aço e o custo de minério de ferro e carvão.
Como funciona
Receita atrelada ao preço do minério de ferro 62% Fe (referência da bolsa de Singapura) e ao câmbio USD/BRL. Custo cash (C1) mede o custo operacional por tonelada de minério produzido, quanto menor, mais resiliente. A Vale compete diretamente com Rio Tinto e BHP Billiton no benchmark global. O CAPEX é alto e direcionado para manutenção de produção e expansão de projetos como S11D. Na siderurgia, o resultado depende do spread entre o preço do aço e o custo de minério e carvão, do volume vendido no mercado interno e da pressão de aço importado.
Principais riscos
Queda do preço do minério de ferro é o principal risco, impulsionada por desaceleração da construção civil chinesa ou excesso de oferta. Risco de acidente e desastre ambiental, as barragens de rejeito são passivo permanente. Risco cambial: receita em dólar, custos em reais, dólar fraco comprime a margem em reais. Risco ESG crescente com pressão de fundos internacionais.